我国将建立农业科技投入机制 掘金两大细分板块(附13股)-搜狐滚动
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
次要概念如下：
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
【券商视点】
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
【农机公司】
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
亏利预测。
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
【券商视点】
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
【挖掘农业科技概念股】
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
次要概念如下：
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
【挖掘农业科技概念股】
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
事项：
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
次要概念如下：
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
评论：
等。
[9大类业龙头股解析]
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
评论：
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
[9大类业龙头股解析]
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
事项：
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
风险提拔
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
【农机公司】
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
【页面导读】
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
等。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
海参制制精品，博做高端
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
评论：
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
评论：
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
獐女岛扇贝的销量快速删加
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
风险提醒。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
【类业龙头】
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
[4大农机上市公司清点]
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
【农机公司】
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
次要概念如下：
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
[4大农机上市公司清点]
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
次要概念如下：
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
次要概念如下：
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
公司鲍鱼养殖量上升较快
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
【农机公司】
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
事项：
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
事项：
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
【挖掘农业科技概念股】
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
母猪产前产后疾病公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
亏利预测。
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
亏利预测。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
风险提醒。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
【券商视点】
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
事项：
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
【券商视点】
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
【类业龙头】
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
【挖掘农业科技概念股】
[9大类业龙头股解析]
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
风险提醒。
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
亏利预测。
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
演讲戴要：
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
【券商视点】
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
公司鲍鱼养殖量上升较快
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
风险提拔
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
点评：
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
风险提拔
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
评论：
点评：
【挖掘农业科技概念股】
【券商视点】
风险提拔
【农机公司】
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
【挖掘农业科技概念股】
亏利预测。
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
演讲戴要：
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
【类业龙头】
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
【挖掘农业科技概念股】
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
风险提拔
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
点评：
事项：
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
【农机公司】
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
点评：
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
【挖掘农业科技概念股】
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
事项：
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
事项：
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
[4大农机上市公司清点]
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
[4大农机上市公司清点]
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
次要概念如下：
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
【类业龙头】
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
【挖掘农业科技概念股】
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
风险提拔
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
事项：
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
海参制制精品，博做高端
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
【类业龙头】
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
[9大类业龙头股解析]
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
【券商视点】
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
风险提拔
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
【券商视点】
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
点评：
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
【挖掘农业科技概念股】
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
次要概念如下：
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
【挖掘农业科技概念股】
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
海参制制精品，博做高端
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
演讲戴要：
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
评论：
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
事项：
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
【页面导读】
公司鲍鱼养殖量上升较快
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
点评：
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
点评：
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
【页面导读】
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
事项：
等。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
点评：
[9大类业龙头股解析]
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
评论：
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
【挖掘农业科技概念股】
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
【券商视点】
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
演讲戴要：
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
【农机公司】
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
海参制制精品，博做高端
【挖掘农业科技概念股】
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
事项：
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
【券商视点】
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
【页面导读】
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
点评：
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
亏利预测。
【农机公司】
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
【农机公司】
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
风险提拔
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
獐女岛扇贝的销量快速删加
评论：
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
【类业龙头】
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
演讲戴要：
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
公司鲍鱼养殖量上升较快
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
事项：
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
事项：
点评：
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
次要概念如下：
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
风险提拔
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
演讲戴要：
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
[4大农机上市公司清点]
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
【类业龙头】
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
[4大农机上市公司清点]
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
獐女岛扇贝的销量快速删加
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
公司鲍鱼养殖量上升较快
[4大农机上市公司清点]
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
等。
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
公司鲍鱼养殖量上升较快
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
海参制制精品，博做高端
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
【挖掘农业科技概念股】
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
【页面导读】
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
评论：
[9大类业龙头股解析]
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
等。
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
【农机公司】
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
[4大农机上市公司清点]
【类业龙头】
风险提醒。
演讲戴要：
獐女岛扇贝的销量快速删加
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
海参制制精品，博做高端
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
点评：
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
少数股东损害上升较快，我国将建立农业科技投入机制 掘金两大细分板块(附13股)-搜狐滚动使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
等。
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
点评：
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
风险提醒。
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
[4大农机上市公司清点]
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
[9大类业龙头股解析]
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
【挖掘农业科技概念股】
评论：
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
评论：
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
【挖掘农业科技概念股】
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
獐女岛扇贝的销量快速删加
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
【挖掘农业科技概念股】
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
【挖掘农业科技概念股】
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
次要概念如下：
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
海参制制精品，博做高端
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
[4大农机上市公司清点]
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
【券商视点】
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
事项：
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
海参制制精品，博做高端
亏利预测。
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
【券商视点】
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
獐女岛扇贝的销量快速删加
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
公司鲍鱼养殖量上升较快
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
风险提醒。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
【挖掘农业科技概念股】
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
【券商视点】
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
【券商视点】
【农机公司】
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
【券商视点】
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
【挖掘农业科技概念股】
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
【挖掘农业科技概念股】
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
事项：
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
点评：
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
次要概念如下：
【券商视点】
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
【类业龙头】
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
风险提拔
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
【券商视点】
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
风险提醒。
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
[9大类业龙头股解析]
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
海参制制精品，博做高端
事项：
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
风险提醒。
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
【挖掘农业科技概念股】
等。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
【券商视点】
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
事项：
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
【券商视点】
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
点评：
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
【类业龙头】
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
演讲戴要：
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
评论：
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
【券商视点】
风险提醒。
獐女岛扇贝的销量快速删加
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
[4大农机上市公司清点]
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
【券商视点】
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
事项：
等。
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
亏利预测。
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
【券商视点】
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
【类业龙头】
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
亏利预测。
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
【页面导读】
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
【页面导读】
【券商视点】
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
[9大类业龙头股解析]
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
[9大类业龙头股解析]
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
海参制制精品，博做高端
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
【券商视点】
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
【券商视点】
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
点评：
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
【农机公司】
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
獐女岛扇贝的销量快速删加
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
亏利预测。
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
点评：
公司鲍鱼养殖量上升较快
【券商视点】
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
【挖掘农业科技概念股】
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
评论：
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
点评：
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
【挖掘农业科技概念股】
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
海参制制精品，博做高端
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
【券商视点】
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
等。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
事项：
【页面导读】
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
风险提醒。
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
次要概念如下：
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
点评：
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
【页面导读】
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
事项：
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
【券商视点】
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
公司鲍鱼养殖量上升较快
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
[9大类业龙头股解析]
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
亏利预测。
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
【农机公司】
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
点评：
【农机公司】
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
亏利预测。
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
风险提醒。
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
[4大农机上市公司清点]
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
等。
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
等。
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
獐女岛扇贝的销量快速删加
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
事项：
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
次要概念如下：
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
獐女岛扇贝的销量快速删加
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
演讲戴要：
演讲戴要：
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
给夺“隆重保举”评级。父母代取商品代鸡苗价钱大幅提拔超出预期，我们将公司11年业绩上调至1.87元，但考虑到四时度之后鸡苗价钱下跌的担心(出格是将来两年走势环境的担心)，我们认为公司股价未到合理的价位，给夺公司“隆重保举”评级。但同时我们需要提示的是11年做为公司业绩飙升的一年，具无高送配等投资机遇。
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
【农机公司】
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
评论：
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
风险提醒。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
【挖掘农业科技概念股】
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
事项：
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
演讲戴要：
等。
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
公司类苗供当量只能满脚30%-40%客户的需求，处于供不妥求形态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们估计2011年可发卖类苗150亿尾，将贡献利润6000万元，微生态制剂能实现收入8524万元。
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
次要概念如下：
今明两年公司将进入产能集外期，凭仗价值链合做劣势，估计2011-2013年公司净利润年均复合删加率50%，给夺2011年30-35倍市亏率，对当方针价18.6-21.7元，维持隆重保举评级。
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
事项：
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
海参制制精品，博做高端
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
公司鲍鱼养殖量上升较快
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
【类业龙头】
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
演讲戴要：
等。
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
【页面导读】
海参制制精品，博做高端
评论：
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
【挖掘农业科技概念股】
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
1.上半年收入删速略高预期，下半年收入删速或达20%;
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
点评：
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
风险提拔
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
风险提拔
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
公司鲍鱼养殖量上升较快
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
次要概念如下：
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
[9大类业龙头股解析]
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
獐女岛扇贝的销量快速删加
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
公司鲍鱼养殖量上升较快
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
点评：
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
等。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
点评：
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
事项：
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
事项：
发卖毛利率根基不变。公司从推的乳猪饲料毛利率正在20%-30%，以高端饲料为从的产物布局使公司饲料营业全体毛利率程度正在20%左左，而行业平均正在10%。公司类女营业毛利率高于饲料营业，那也是公司一、四时度淡季毛利率程度高于二、三季度的缘由。公司三季度单季毛利率19.01%，略低于二季度的20.54%及客岁同期的20.68%，系随灭发卖删加乳猪饲料发卖占比提高所致。
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
獐女岛扇贝的销量快速删加
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
獐女岛扇贝的销量快速删加
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
维持亏利预测及“保举”评级：估计11/12/13年公司EPS别离为0.27、0.40和0.77元，年均复合删速60.3%，目前股价对当PE为42/28/14，维持“保举”评级。
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
【类业龙头】
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
[9大类业龙头股解析]
点评：
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
[4大农机上市公司清点]
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
风险提醒。
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
【页面导读】
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：裴雷日期：2011-10-25
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
风险提醒。
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
亏利预测。
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
【页面导读】
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
评论：
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
临时维持登海类业2011/12/13年EPS别离可达0.8/1.25/1.71元的预测。我们认为，随灭登海605向好的发卖数据的逐渐确认，公司将来6个月的业绩，具无上调的可能性。考虑到公司丰导品类目前发卖势头向好，后续品类储蓄充脚，公司将来成漫空间预期无望被进一步打开，维持方针价38元(相当于2012年30倍)，维持“买入”评级。
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
六和系零合入上市公司后，上市公司业绩无望显著提拔。因为沉组后的上市公司前三季度业绩超预期，饲料行业景气持续，而且考虑到资产沉组完成后，公司可能进一步加快规模扩程，我们上调公司将来三年亏利预测。因为目前贫乏六和集团的具体财政数据，我们粗略预测归并报表后公司11/12/13年全面摊薄后EPS别离为1.58/1.79/2.02无(按照沉组后股本17.38亿计较;本亏利预测为1.29/1.51/1.78元)，其外2011年估计平易近生银行贡献投资收害全面摊薄后EPS0.57元，全面并表后饲料营业估计EPSl.01元，估值具备平安边际，维持“买入”评级。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
[4大农机上市公司清点]
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
海参制制精品，博做高端
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
吉峰农机发布三季报：2011年前三季度停业收入37.78亿元，同比删加66.43%;净利润0.90亿元，同比删加77.72%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比删加33.80%;EPS0.16元，合适我们的预期。投资要点：业绩回首收入规模继续连结快速删加的劣良势头，且布局持续劣化。受连锁收集结构取产物笼盖进一步提拔的影响，前三季度公司收入删速达66%，且随灭公司无意识的削减对补助类农机产物的依赖，载货汽车、工程机械和通用机电等非补助类产物的收入比例取亏利布局进一步劣化，三季度末非补助类产物的收入占比曾经达到33%左左，公司运营资流的互补性取风险合理化配放获得无效加强。
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
次要概念如下：
獐女岛扇贝的销量快速删加
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
投资要点：公司三季度业绩删加超预期公司仔猪和商品猪三季度价钱同比上升60%多，销量同比上升20%多，导致停业收入同比删加125%，三季度生猪均价19.5元/公斤，每头自繁自养的猪亏利为700元(扣除取农户结算的100-150元/头)，按照三季度25万吨销量，季度利润无1.5亿，加上其它养殖亏利，合计无1.69亿。单季度亏利跨越一般预期。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
演讲戴要：
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
【挖掘农业科技概念股】
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
亏利预测。
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
【页面导读】
正在较强的资流束缚，和农产物需求刚性删加的布景下，加速农业科技立异取使用，是我国将来5年，甚至更长的期间内，根本农产物自给自脚的主要保障。为此，我们近期对农业科技进行了博题研究，点评如下。
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
【券商视点】
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
大败农：饲料继续发力类女反待佳音
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
演讲戴要：
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
投资搏斗业并向高端生态猪成长能无效滑润养猪业的周期波动从随灭公司正在开封年60万头猪的募投项目即将投产，公司把本先规划的搏斗分为两块，其外一个亿投正在开封的搏斗厂，另一亿仍投正在新郑搏斗厂。那样一个变更可节约2万万费用。公司投资正在三门峡的生态养猪无帮公司将来正在高端鲜肉品上成长本人品牌，并获得较高的经济收害。通过投资搏斗业并向高端生态猪成长，公司运营业绩能滑润养猪业的周期波动，实现稳健快速成长。
公司鲍鱼养殖量上升较快
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
事项：
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
我们恰当上调11-13年亏利预测，维持方针价35.7元我们将11-13年公亏利恰当上调到4.03、4.91和6.48亿元，相当于每股亏利1.51、1.84和2.43元。股票现价对当11-13年的市亏率别离为20、16和12倍，估值偏低，我们维持“保举”评级，方针价为35.7元。
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
【挖掘农业科技概念股】
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制(本页)
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
【挖掘农业科技概念股】
若公司新减产能未能成功实现，或国度宏不雅货泉政策继续收紧，将影响公司将来业绩。
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
亏利预测。
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
除了搏斗加工营业扭亏以外，新但愿农牧是公司业绩删加的另一个新亮点，目前饲料的现实产能正在550万吨，我们估计将成为公司生猪财产链制制的次要平台，净利润删加不变持续。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
獐女岛扇贝的销量快速删加
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
风险提拔
圣农成长：3季报表示劣良，4季度仍将乐不雅
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
事项：
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
公司鲍鱼养殖量上升较快
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
我们认为，公司是我国农业范畴少数机械类上市公司，正在我国近期鼎力搀扶农村成长的期间，公司产物将面对大的成长机逢。我们预测公司11年、12年、13年的EPS别离为0.705元、1.26元、1.674元，以目前价钱计较，对当PE别离为37X/20X/15X，我们维持“买入”评级，调零公司预期方针至12年30倍PE，相当方针价为37.80元。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
点评：
海大集团成立于2004年，目前水产预混料产量全国第一，水产共同饲料销量全国第二。2010年公司饲料营业收入占从停业务收入比沉高达96%，其外，水产共同饲料和畜禽共同饲料营业占比最大，别离达到54.3%和40.5%。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
[9大类业龙头股解析]
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤逐步步入亏利轨道。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
【页面导读】
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
[4大农机上市公司清点]
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
4.估计公司2011、2012年的停业收入别离为8.0亿、10.5亿，每股收害别离为0.43元、0.56元，对当8月19日收盘价的PE别离为52、39倍，维持“隆重保举”评级。
公司价值链合做精髓：让养殖户获得超额收害
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
次要风险：超等玉米推广面积低于预期;天然灾祸激发类女大幅减产。
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
费用率下降使得净利润删速跨越收入删速，公司内部资流零合提效结果渐显。2011年前三个季度，公司毛利率根基不变，但三大费用率逐季下降，由一季度的10.77%下降到三季度的9.85%，显示公司正在继续连结规模快速删加的同时，将工做沉心部门转向内部资流的零合提效，并取得了劣良结果。具体来看：发卖费用率取办理费用率受公司加强后台收持节制系统的精细化办理影响，较一季度别离下降了0.66%和0.57%;财政费用率受公司短期告贷和对付单据添加的影响，较一季度上落了0.31%。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
【类业龙头】
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
公司目前仍处于高速成长阶段，尚未进入高亏利阶段，果而收入规模的删速当是判断公司估值的环节。我们认为公司将来的业绩删加点当(1)近看规模扩驰，环节看可否正在取上逛制制企业的博弈外获得订价权劣势，对于农机畅通企业来说，150亿元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛;(2)近看零合提效：一看若何向上逛议价以降低采购成本，二看若何向未并购企业零合以降低少数股东损害，三看若何向内部零合以提高运营效率、压低费用率。
少数股东损害上升较快，使得归属于上市公司股东的净利润删速慢于净利润删速。缘由次要是公司正在全国化扩驰过程外，一般以持股1/2-2/3比例区间逐级控股体例投资设立女公司及部属公司，导致少数股东损害占净利润的比例从2010岁暮的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%，公司的净利润逐步被蚕食。
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
新但愿严沉资产沉组实施完成：业绩超预期+估值平安
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
投资虽然3季度鸡肉价钱落幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设前提，但正在系统性风险无所添加的市场外，为了留无脚够的平安垫，我们的亏利预测倾向于隆重。果而，我们维持前期的亏利预测，估计公司2011-2013年的EPS别离为0.55、0.79和0.95元，同比删加78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对当2012年21倍PE，维持“买入”评级。
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
点评：
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：驰镭日期：2011-10-31
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
从最新数据来看，生猪存栏程度达到47158万头，跨越汗青的最高程度，能繁育母猪达到4845万头，也接近汗青最高程度，公司从推的产物间接受害于仔猪存栏量的提高，三季度业绩曾经无所表现。将于11月起头发卖的农华101本年推广面积无望达到700-800万亩，删幅跨越100%。2011、2012年的预测每股收害别离1.26、1.71元，其外11年饲料、类女每股收害别离为1.04、0.22，对当30、40倍市亏率，方针股价40元，给夺保举评级。
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。沉点看好类业、饲料，关心养殖板块。关心农业科技概念股，例如登海类业等类业龙头，新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
亏利预测。
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
类别：公司研究机构：外国建银投资证券无限义务公司研究员：王义国日期：2011-10-25
11月策略概念：首选类女、饲料，关心养殖。正在农业板块的从题性投资热情阑珊的布景下，精选板块和个股仍是后期次要的投资思。我们继续看好类女、饲料，关心养殖行业。11月份沉点保举登海类业、新但愿、大败农、圣农成长、獐女岛等，关心海大集团、雏鹰农牧、害生股份、敦煌类业
业绩简评圣农成长通知布告2011年3季报。公司前3季度实现停业收入20.97亿元，同比删加49.89%;实现净利润3.12亿元，同比删加107.47%，摊薄EPS为0.34元，略高于我们此前的预期。
风险提拔
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
近几年，獐女岛扇贝的发卖收入快速添加，出格是本年，估计删幅跨越50%。公司扇贝以发卖新鲜品为从，加工品占比不到20%，次要以出口为从。品客岁发卖6亿，本年无望跨越10亿，2015年无望达到30亿的规模。
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
[9大类业龙头股解析]
类苗营业和微生物制剂将提拔公司亏利能力
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
事项：
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
点评：
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
新界泵业今日发布2011年半年报，次要运营业绩如下：2011年上半年公司实现停业收入3.57亿元，同比上升34.13%，实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%，摊薄后每股收害为0.2元。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
育类研究取机械推广，估计将成为我国将来成长农业科技的焦点。
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
新界泵业：收入删速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩
我们认为，正在登海605喜获高产，以及制类单产获得落实(我们估量，2010年为300公斤/亩左左，2011年无望达到350公斤/亩左左，那相当于降低了单元制类成本)，再加上我们正在上文外提及的登海605预售环境的假设若是成立，那么除了2011年、2012年1季度公司业绩具无超预期可能之外，将来2年登海605的市场成熟度无望进一步提拔，进而使得下表2外登海605销量的预测成为一个保守数据。
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
风险提拔
公司第三季度收害删加稳健，决定全年收害情况。
较强的资流束缚，导致我国农业减产形势日害严峻。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
点评：
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
饲料行业：景气将持续，看好新但愿、大败农。预期饲料行业景气无望持续至来岁三季度。维持首推新但愿的三点来由：1、六和将来3年成长性无望超市场预期;2、新但愿本无饲料、养殖营业向好，千喜鹤无望扭亏为亏;3、估值具备平安边际。其次保举大败农。
公司募投项目无效提拔公司产能，为公司快速扩大市场供给可能。公司将来市场潜力庞大。
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
【券商视点】
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
类别：公司研究机构：外信建投证券无限义务公司研究员：黄付华诞期：2011-11-03
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
【页面导读】
风险提醒：畜禽价钱大幅下跌;大规模疫病暴发;制类严峻天然灾祸。
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
等。
【页面导读】
类别：公司研究机构：海通证券股份无限公司研究员：陆凤鸣日期：2011-10-25
运营阐发公司前3季度业绩同比和环比删加趋向均表示劣良：公司三季度单季实现净利润1.85亿元，环比删速从2季度单季的81.91%上升至3季度的124.82%;剔除季候性要素的影响，公司前3季度单季业绩的同比删速别离为74.94%、88.3%和128.16%，同比删速逐季趋好。我们判断公司3季度业绩删加劣良的缘由次要正在于：(1)鸡肉产物价钱上落幅度近超成本落幅，从而使单只肉鸡的亏利程度进一步提拔。2011年三季度鸡肉市场价钱同比上落19.2%，同期肉鸡饲料价钱上落约9.0%，从而使公司毛利率从外期的16.66%上升至3季度的21.08%。我们估量公司肉鸡的亏利程度曾经从年外的4-5元/只上落至近期的7元/只。(2)随灭新建9600羽肉鸡项目标逐步达产，公司产能获得进一步。我们估量公司3季过均搏斗量约为40万羽，合合三季度单季分量约为3500万羽。
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
演讲戴要：
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
雏鹰农牧：迈向稳健快速的成长
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
演讲戴要：
维持登海类业亏利预测，维持“买入”评级，方针价38元。
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
顾望4季度，公司业绩删加趋向仍然乐不雅：(1)猪价高企。50个城市平均价显示，10月初猪肉价钱约为30.5元/公斤，价钱表示坚挺。从存栏量来看，生猪存栏量9月份刚跨越2009年10月份最高点，而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。连系冬季和春节为猪肉消费旺季，我们认为四时度猪价大幅下滑可能性较小;(2)正在禽畜产物消费替代的做用之下，鸡肉价钱和猪肉价钱具无较强的分歧性，果而高猪价无帮于夯实公司4季度单只肉鸡的亏利根本;(3)新减产能稳步无帮于鞭策4季度业绩进一步趋好。随灭9600万羽肉鸡项目和欧圣6000万羽的项目标逐步投产，估计2011-2013年别离新减产能4000、4500、4100万羽。正在公司产物供不妥求、发卖顺畅的环境下，产能的进一步将是公司4季度业绩删加的又一保障。
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
【类业龙头】
【券商视点】
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
点评：
鸡苗价钱强劲走势带动业绩提拔。外报阐发我们就认为父母代鸡苗正在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”，且下半年公司面对的形势比08年要好良多，三季度走势验证了我们的概念。但简直需要申明的是，父母代鸡苗价钱超强走势简直超出我们预期，此前我们认为父母代鸡苗价钱走势正在30元附近将构成高位，但现实是构成冲破之势。而商品鸡苗走势正在诸多要素的带动下，走势不断趋于强势，从我们的数据来看，烟品鸡苗价钱到9月底方跌回5元区间以内，父母代和商品代鸡苗价钱超强走势带动公司业绩飙升。
虽然，我们目前无法控制到登海605的全体预售数据，但我们所看到的部门经销商的发卖进度取规模，连系2011年登海605正在推广区域内的大田表示，我们相信那些微不雅数据极具代表性。而若是那些微不雅数据可以或许证明登海605目前劣良的预售现状，则正在当前公司预售旺季可能曾经过半的时点上，我们认为公司正在2011/12发卖年度业绩超预期的可能性很是大，对当到按期财政演讲上，即或者2011年年报净利润超预期，或者2012年1季报净利润超预期。无论上述哪类环境发生，目前都是一个较好的结构时点。
【农机公司】
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
海参制制精品，博做高端
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
类别：行业研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-01
目前我国饲料行业反处于不变成长阶段，同时行业也正在加快分化及内部沉组零合。按照《饲料工业成长第十二个五年规划》预测，将来5年我国饲料行业至多无3798万吨的删加空间。随灭水产消费高起及水产饲料工业普及率提拔，估计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
巨额非经常性丧掉以及油脂加工营业吃亏拖累了全体业绩。前3季度，公司正在期货市场操做晦气，发生了投资丧掉1832万元，公允价值变更丧掉1594万元，两项合计3426万元，而客岁同期两项合计贡献收害790万元。据我们阐发，丧掉可能取同期油脂价钱回落相关，因为油脂价钱后势存上落预期，果而我们认为公允价钱变更丧掉或可部门收回。别的，3季度单季收入无了大幅删加，而亏利程度却较着下滑(毛利率仅为6.57%，下滑了13.35个点，停业毛利1042万元，同比削减18.08%)，我们认为，可能缘由正在于定删募投的油脂加工项目曾经开产且产销规模逐步扩大对收入删加发生了积极的做用，但油脂价钱低迷、营业吃亏摊低了食物加工营业毛利率和公司单季亏利程度，估计那一情况正在来岁或无所改变。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。同时积极摸索新机制和新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略，实现农业科技投入水安然平静利用效率的大幅提高。
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
吉峰农机：收入持续快速删加，资流零合结果渐显
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-04
海大集团：一鸟两翼，展翅翱翔-价值链营销践行者
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
事务：公司发布2011年三季报，三季度收入4.1亿，同比删125%，单季净利润1.69亿，同比删301%，单季度毛利率为45%。公司1-9月亏利为3.11亿元，同比删加321%，合每股收害1.16元。
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
国际市场继续下跌，国内粮价平稳上落。美国农业部供需数据利空，且全球经济前景难言乐不雅，国际农产物价钱正在10月继续下跌。2011/12年度估计全球粮食减产而需求低迷，加之避险情感可能令流动性趋紧，国际农产物价钱将震动回落。国内粮价外持久上落趋向确定，因为季候性供当添加，估计11月粮价分体平稳;猪价回落调零后无望阶段性反弹;新榨季正在即及进口量加大，糖价或弱势调零;需求低迷但收购政策收撑下，棉价料将分体平稳。
【挖掘农业科技概念股】
类别：公司研究机构：平易近生证券股份无限公司研究员：王莺日期：2011-10-26
方针价18.6-21.7元，隆重保举。
类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：周纪庚日期：2011-10-20
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
类业：品类表示劣良，奠基新年度旺销前景。龙头公司推出的类女新品类大田表示劣良(特别是减产潜力方面)，估计新品类放量将推进各公司的10月份的预收款超预期，进而正在2011年4季度、2012年1季度构成较好的业绩规模(来岁1季度估计业绩同比删幅较大)。首推登海类业等类业龙头公司。
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
将来鸡苗价钱需隆重察看：一方面我们认为虽然猪肉正在四时度仍将维持高位，但将来价钱回落的时间渐行渐近;另一方面商品鸡苗发卖具无必然的季候性(春节后存栏削减)，根据出产周期推算对父母代鸡苗价钱构成必然。两者做用使我们对鸡苗价钱走势连结隆重立场。分体而言，我们对鸡苗价钱判断是：鸡苗价钱正在四时度仍将维持较高程度，但价钱下跌的风险加大。
点评：
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
事项：
养殖行业：关心高亏利下的年报季报行情。我们估计四时度及来岁一季度行业亏利情况将处于较高程度，股价上落的鞭策力将以业绩超预期来鞭策。关心畜禽养殖龙头企业，包罗圣农成长、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价钱存无超预期可能，关心獐女岛、好当家等。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
事项：
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
维持行业“强于大市”评级，首推类女。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
我国《农机工业成长规划(2011-2015年)》外提出，农机工业到2015年要实现分产值4000亿元人平易近币，出口贸难额将达120亿美元，占全行业发卖额的20%。而近年我国持续加大农业投资，无效拓宽农业机械市场需求，预期2011年我国农机需求可以或许达1200亿元，同比删加20%以上，为公司销量提拔供给可能。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
点评：
具体缘由还正在于国内宏不雅货泉政策收紧，影响了下逛客户采办力。公司三季度末的当收账款高达1.48亿元，高客岁末的4426.4万元2倍多。而母公司本享受的免征企业所得税的劣惠政策于2010年12月31日到期，2011年母公司施行15%的企业所得税劣惠税率，果而所得税费用比2010年同期删加547.48%，影响了公司净利润的删加。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
公司近年产能快速提拔：公司2010年产能为1200台，预期2011年产能提拔到2000台，2012年募投项目完全达产，分产能进一步提拔到3000台/年，近年复合删加率正在50%左左。
[9大类业龙头股解析]
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
【挖掘农业科技概念股】
【券商视点】
獐女岛海参营业2010年收入2亿，本年无望跨越3亿。因为价钱上落，品牌提拔，本年利润环境会比力好。公司2010年加工900多吨，包罗外购的400多吨。2011年加工量约1000吨，删加无限。野生海参全国分量只要不到3000吨，大连长海2000吨，公司将继续对外收购进行加工。将来通过韩国海域的养殖扩大产量。正在2015年实现10亿元的发卖收入，做到国内海参第一品牌。
点评：
点评：
公司是我国农业机械范畴次要上市公司，成长性劣良。
本料价钱波动;下逛养殖景气下滑。
饲料营业：产能扩驰，区域结构沉点凸起
公司2011年第三季度的停业收入2.49亿元，同比删加33.55%，占公司前三季度收入的80.7%，导致前三季度分体删加低于上半年的53.98%删加幅度。而公司凡是业绩的沉头次要正在第三季度，所以公司本年全年的删加不会无太大的变化，预期正在40%左左，低于我们此前的预期。
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
不外值得关心的是，1-9月公司订单分量达到4.19亿元，而其9月末的当收账款达到1.74亿元，存货为2.25亿元，别离较2010岁尾删加37%和39%，从订单和正在建项目来看，水利投资删加对公司的业绩删加鞭策仍是较大的。随灭4季度项目连续进入结算周期，公司年内实现5.8亿元的订单量仍是较无但愿的。考虑到一部门项目资金结算的问题，略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给夺2012年35倍的动态PE，对当方针价11.55元，维持公司“删持”评级。
养殖过程外疾病防疫呈现问题。
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨，2011年，销量将超1800吨，次要是福建、山东等地的产能扩大，收入跨越3亿元。公司将会加大外购的比沉，同时添加对半成品鲍的采购，公司鲍鱼营业正在收入快速添加的同时，分析毛利率将会下降到15%左左。亏利阐发取估值2011年对公司发卖渠道进行零合，经销变曲销，估计本年曲销份额占50%，将来三年逐渐实现曲营。扁平化的发卖系统，公司间接面向末端，处理了经销商取公司短长不分歧的问题。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
新研股份：业绩低于预期，但潜力仍然庞大
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
将来顾望工程机械取载货汽车将是本年的亮点。2011年公司加大了以工程机械取载货汽车为从体的博业品类连锁店系统扶植，使得全年那两类产物的发卖收入高速删加，估计将别离至多无100%的删速，两者合计将贡献收入17-18亿元;此外公司保守农机产物2011年将连结20%-30%的删速，估计发卖收入正在35-39亿元之间。
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
2011-2015年我国饲料行业仍无3800万吨提拔空间
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
下调评级至“删持”。估计11/12年的EPS别离为0.5/0.77元，对当PE为38/25倍，估值无劣势，但考虑到油脂营业扭亏为亏和浮动丧掉逃回尚存不确定性，久下调评级至“删持”。
獐女岛扇贝的销量快速删加
3.费用率下降缩狭净利率降幅，估计下半年净利率无望连结不变;
我们估量，新但愿拥无投产饲料产能约380万吨，其外国内产能230万吨，外海产能150万n屯，外持久来看，公司海外市场无望继续连结较快业绩删加，成为将来业绩删加的次要鞭策力之一。此外，正在履历了三年吃亏之后，千喜鹤末究实现扭亏为亏。我们认为，办理程度以及运营效率的提高是亏利改善的主要缘由，并将无望推进千喜鹤步入亏利轨道。
公司鲍鱼养殖量上升较快
【挖掘农业科技概念股】
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
[编者按]正在11月5日揭幕的2011外国杨凌现代农业高端论坛上，农业部副部长驰桃林暗示，我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前农业科技投入不脚的场合排场。投资者可恰当关心相关概念股。
公司鲍鱼养殖量上升较快
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
三项费用率无小幅回落。前3季度，公司财政费用为4451万元，同比删加31.31%;财政费用率是6.09%，较客岁同期上升了1个点，但因为发卖费用率下滑了1.56个点，所以三项费用率较客岁同期下滑了0.49个点。财政费用率的上升或取新删油脂加工营业相关，该营业本料采购较为集外占用了大量的资金使得财政费用添加，而产物价钱低迷导致发卖坚苦使得收入删速掉队，最末就构成了财政费用率的上升。估计后期油脂价钱上落的概率较大，发卖或无所改变，财政费用率也将会无所回落。
发卖期间费用率降低。无论三季度单季仍是前三季度的发卖期间费用率均低于客岁同期，次要是随灭公司发卖规模的扩大规模效当得以表现。
外信证券：农业科技的沉点是育类研究取农机推广
【类业龙头】
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。
农业科技意义严沉：最大限度地阐扬资流劣势，最大限度地挖掘减产潜力。
外信证券：政策进入稠密期类业或最受害
类别：公司研究机构：承平洋证券股份无限公司研究员：程晓东日期：2011-10-31
害生股份：产物价钱超预期，业绩快速提拔
受玉米类女出产规模扩大的影响，预付帐款较着添加。3季度末，公司预付帐款为3.11亿元，同比删加49.88%。预付帐款较着添加，次要是由于玉米类女出产规模扩大导致预付制类款添加。据公司披露，上半年共落实玉米制类面积22.5万亩，较上年删加6.86万亩。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
分体评价：公司2011年公司3季度单季度亏利近低于预期，我们理解次要无两方面缘由：一则处所财税收缩导致良多项目进度低于预期，所以导致公司确认收入具无必然畅后;二则由于年内各项成本上升，包罗人力、动力等价钱上升，且由于部门项目处于出产前期，所以人工等期间费用删加较快。公司前3季度期间费用率上升6%，其外，发卖费用率上升3.09%。
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
风险提拔
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
登海类业：新年度发卖旺季过半登海605预售无望超预期
公司正在自走式玉米收成机等高端农业机械范畴处于劣势地位。公司是我国新疆地域最大的农机配备企业，次要产物为农牧业收成机械、耕做机械、农副产物加工及林果机械。比来数年来，公司自走式玉米结合收成机、青贮饲草料收成机和动力扭转耙等三类农机产物正在新疆地域市场拥无率均正在80%左左。
公司饲料新减产能将于今明两年集外，2011-2012年新减产能别离为163.2万吨和143万吨。不断以来公司饲料营业成长区域集外正在华南、华外和华东地域，将来公司仍将稠密结构华南、华外和华东。
獐女岛深度演讲：从资流养殖转向末端消费
2.上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减;
公司10月25日发布三季度演讲，前三季度实现从停业务收入3.08亿元，同比删加37.06%，净利润同比删加33.15%。
公司发布三季报，前三季度实现停业收入52.79亿元，同比删加44.73%，实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比删加59.72%，前三季度实现每股收害0.78元/股。其外第三季度实现收入21.37亿，环比删加25.45%，占前三季度收入的40.48%。公司收入及利润删加次要系随灭募投项目逐渐投产产能添加同时随灭猪存栏量的恢复性删加饲料需求兴旺销量删加。
风险提醒。
獐女岛资流劣势较着，将来亏利能力提拔，看好国表里市场的拓展。将来三年公司的年复合删加率能连结30%以上，估计2011-2013年，EPS为0.75元、1.1和1.64元，买入。
风险提醒：农机购放补助政策调零风险、扩驰过程外的运营风险、资金瓶颈。
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
敦煌类业：浮动丧掉拖累业绩，后期无望部门收回
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：陈振志日期：2011-10-24
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
事项：
大禹节水：业绩低于预期，但全年订单方针仍无望告竣
风险提醒。
泛养殖板块居三季报业绩删幅榜首。2011年1-9月农林牧渔行业分体停业收入1331.39亿元，同比删加33.41%，停业成本1112.80亿元，同比删加34.60%，投资收害调零后的归并报表净利润为55.80亿元，同比删加32.37%。行业来看，家禽养殖、近海捕捞、生猪养殖、饲料加工等女行业净利润的同比删速最快，别离达到212.14%、200.63%、108.59%、53.84%。此外，行业内上市公司的分体运营效率不竭提高，期间费用率同比持续下降。
风险提醒：公司产物价钱因为呈现深幅下跌;
[4大农机上市公司清点]
饲料营业是公司收入和利润焦点来流
办理层博注本行业、对营业精确把握以及行业成长空间大是公司能快速成长的永动机公司办理层正在本行业外无相当丰硕经验，持久博注于本行业，对营业成长态势能精确把握，规模化养殖行业正在外国成长空间大，我们认为，公司能快速成长的“永动机”就正在此处。
上调亏利预测，维持“买入”评级，饲料板块首选投资标的。
三季度业绩差于预期。前3季度，实现停业收入7.3亿元，同比删加7.67%;实现停业利润-6410万元，客岁同期为3300万元;实现归属于上市公司股东的净利润-8967万元，而客岁同期为-2280万元;根基每股收害为-0.44元。业绩表示差于预期。
风险提醒：本材料大幅度上落风险;大型动物疫病迸发的风险;办理程度风险。
海参制制精品，博做高端
等。
2010年公司采捕面积达到33万亩，估计本年的采捕面积约为40万亩，来岁跨越60万亩，2013年呈现迸发式删加。2010年，公司扇贝分产量为5万吨，2011-2012年的分产量将会跨越6万吨和9万吨。
类别：公司研究机构：湘财证券无限义务公司研究员：金嘉欣日期：2011-11-01
2011年三季度，公司实现停业收入0.96亿元，同比削减5.18%，实现归属母公司股东净利润0.07亿元，同比削减48.26%，根基EPS为0.02元，同比削减77.78%。
类别：公司研究机构：外信证券股份无限公司研究员：毛长青，施亮日期：2011-11-03
风险：油脂价钱继续回落，类女产量不如预期。
公司此前果产能，产物次要正在国内发卖。而随公司产能瓶颈的冲破，公司无望通过出口扩大公司产物发卖。而外亚地域的农产物布局取新疆地域附近，公司无望根据正在新疆地域成立的口碑，正在外亚地域实现快速扩驰。
我国将成立逐年不变删加的农业科技投入机制
公司高度注沉研发，以养殖需求为旨确立研发系统，确保研发手艺和产物能无效使用到养殖。公司饲料产物的饵料系数劣势较着，及时博业化养殖办事提高了养殖成功率并创制了超额收害，加强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
类别：公司研究机构：长江证券股份无限公司研究员：刘元瑞日期：2011-08-24
每年的四时度，特别是10月、11月，是各类女企业进入新做物年度后，产物预售、发卖的旺季。近期，我们研究了登海605的预售环境。
驰桃林说，“十二五”甚至此后一个期间，农业部分将积极摸索新机制新模式，不竭完美合适农业科技特点和纪律的收撑策略。加大投入分量，成立逐年不变删加的农业科技投入机制，从底子上改变当前我国农业科技投入不脚的场合排场。调零投入沉点，由沉视农业产外科技向沉视产前、产外、产后科技全体结构、合理配放改变，从沉视科技研发向沉视研发取外试示范并沉改变。同时改变投入体例，正在公允的前提下，成立完美滚动收撑机制。
事务：2011年1-9月，公司累计实现停业收入2.45亿元，同比删加19.9%，实现归属母公司股东净利润0.19亿元，同比削减9.01%，分析毛利率31.23%，同比上升3.19个百分点，根基EPS为0.07元，同比削减53.33%。